Emisiones de Bonos Públicos
en Venezuela
Los bonos públicos son instrumentos financieros respaldados por la República Bolivariana de Venezuela. Estos Bonos son los más conocidos y comercializados, por cuanto son más seguros que las obligaciones emitidas por empresas, pues no tienen riesgo de empresa ni de sector, sino sólo riesgo país. Los Bonos Públicos del Estado Venezolano más conocidos en el mercado de valores son los siguientes:
Letras del Tesoro
Bonos de Deuda Pública Nacional (DPN)
Bonos del Sur
Bonos Soberanos
Bonos de PDVSA
Vebonos
Bonos Globales
Bonos Brady
Bonos Cero Cupón
Título de deuda a corto plazo emitido por el Gobierno Central. Su vencimiento suele ser de tres, seis o doce meses. Estos títulos, junto con los de Deuda Pública Nacional, son los más comunes y de mayor frecuencia y volumen de emisión.
Son instrumentos emitidos por el Estado Venezolano para atender sus compromisos de pago é inversión en el sector público. Estos instrumentos permiten que el estado venezolano obtenga el capital requerido a través del ofrecimiento de un rendimiento competitivo que atraiga a posibles inversionistas que deseen canalizar sus ahorros a través de este mercado.
Los Bonos de la Deuda Pública Nacional son instrumentos de largo plazo cuya duración puede variar según lo estime el Estado Venezolano. Durante este período los bonos de deuda normalmente pagan un interés cada tres (3) meses, seis (6) meses ó un año.
Los montos de efectivo ó rendimiento que otorga un Bono de la Deuda Pública a través del tiempo son conocidos como Cupones y representan los trimestres, semestres ó años que el instrumento otorgará como beneficio al tenedor. Este flujo de cupones puede ser calculado tomando una tasa de interés que no variaría en el tiempo ó con una tasa de interés que variaría cada tres meses, seis meses ó un año (), en base a una tasa referencial de interés anual.
La forma de calcular el rendimiento de los cupones variará dependiendo del procedimiento utilizado para el cálculo de los días del cupón. En la actualidad podemos encontrar tres tipos de cálculo en el mercado, a saber:
1. Real (ó actual) / 365: Esto indica que se toman para el cálculo de los días efectivos del cupón, los días reales entre dos fechas establecidas, divididos entre el número real de días en una año (365 ó 366). (Fecha en que comienza a regir el primer cupón y fecha en que culmina éste último, tomando en consideración que son días continuos.)
2. Real (ó actual) / 360: Esto indica que se toma para el cálculo de los días efectivos del cupón; es decir, los días reales entre dos fechas establecidas, divididos entre un año de 360 días.
3. 30 / 360: Esto indica que se toma para el cálculo de los días efectivos del cupón, los días transcurridos entre dos fechas, como si todos los meses del año fuesen de 30 días y divididos entre un año de 360 días.
En Noviembre del 2006 se anunció la emisión conjunta de papeles entre la República Bolivariana de Venezuela y la República de Argentina, por un monto total de 1.000 millones de US$. Estos son conocidos como “Bonos del Sur”. Se trata de tres instrumentos financieros en un solo título:
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Emisor |
Bono |
Valor nominal US$ |
Vencimiento |
Proporción |
|
Venezuela |
TICC042017 |
500,00 |
2017 |
50% |
|
Argentina |
BODEN12 |
300,00 |
2012 |
30% |
|
Argentina |
BODEN15 |
200,00 |
2015 |
20% |
|
|
Total |
1.000,00 |
|
100% |
Luego de su liquidación, estos papeles pueden ser negociados de manera separada. Debido al control de cambio impuesto por el gobierno, estos bonos representaron una esperanza para quienes buscan obtener de algún modo acceso a las divisas extranjeras; sin embargo es poco probable que estos valores permitan algún tipo de canje en otra moneda que no sea el bolívar. No obstante, su emisión originó un descenso en el dólar paralelo.
Posteriormente, en Febrero de 2007, se efectuó una segunda emisión denominada “Bonos del Sur II”, por 1.500 millones de US$, los cuales tenían las siguientes características:
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Emisor |
Bono |
Valor nominal US$ |
Vencimiento |
Proporción |
|
Venezuela |
TICC042019 |
500,00 |
2019 |
50% |
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Argentina |
BODEN15 |
500,00 |
2015 |
50% |
|
|
Total |
1.000,00 |
|
100% |
Recientemente se ha planteado una tercera emisión (Bonos del Sur III), en el tercer trimestre del año, la cual no se ha concretado, pero cuyas expectativas han presionado un descenso en el dólar paralelo.
En el año 2004, la República Bolivariana de Venezuela efectuó una emisión de Bonos Soberanos, denominados en dólares, y pagados en bolívares al tipo de cambio oficial, con vencimiento en el año 2011. Esta emisión fue por un monto de 1.000 millones de US$, con cupones trimestrales calculados a tasa Libor más 1%.
Posteriormente efectuó una segunda emisión de los mismos con vencimiento de los mismos en el año 2016 y en el año 2020. En esta segunda emisión, llamada “Oferta Combinada”, la República ofreció al mercado local un combo constituido por dos nuevos bonos, denominados en dólares, que los pequeños, medianos y grandes inversionistas, podrán adquirir en bolívares a la tasa de cambio oficial (2.150 Bs/US$).
Este combo estaba formado por los siguientes instrumentos:
• 50% del Bono 2016, el cual ofrece un cupón de 5,75% con vencimiento el 26 de febrero del año 2016
• 50% del Bono 2020, el cual ofrece un cupón 6,00% con vencimiento el 09 de diciembre del año 2020.
La Emisión N° 511 de Bonos de la Deuda Pública Nacional, es conocida como VEBONOS, para pagar una deuda contraída con los profesores universitarios.
El plazo del instrumento es de 3.5 y 4 años respectivamente, pagarán los intereses transcurridos cada tres (3) meses). Este tipo de inversión asegura un ingreso de efectivo en forma continua a su tenedor, hasta el vencimiento del plazo de la deuda, fecha en la cual el Estado Venezolano reintegraría al tenedor del instrumento, el monto del capital (100%) que éste representa.
La base de cálculo de los VEBONOS es Real (ó actual) / 360. La tasa de interés es revisada cada tres meses y, la base referencial de la tasa vendrá dada por la tasa que fije la colocación de las Letras del Tesoro a 91 días más 2,50 puntos base.
En enero del 2004 el gobierno anunció la emisión de un bono denominado en US$, con un rendimiento que se ubicaría entre 10,125% y 10,250%, más de tres puntos por encima de la tasa Libor promedio. Cuando fue emitido por primera vez en 1997, fue el primer título venezolano con vencimiento a 30 años. Sin embargo, en esa oportunidad se trataba de una operación de refinanciamiento de deudas y valores a vencerse, en tanto que en la emisión del 2004 tenia como propósito la obtención de dinero nuevo. Era la primera vez que en Venezuela se efectuaba una emisión con estas características.
La República de Venezuela, en el marco del Plan de Reestructuración de 1990 (llamado también Plan Brady), asumió una serie de compromisos con garantía en las denominadas Obligaciones Petroleras. Estos bonos fueron conocidos como Bonos Brady, y en su momento permitieron superar la gravísima crisis económica de ese entonces.
Sin embargo, a partir de la recuperación económica debida al alza del precio del petróleo, el gobierno comenzó una estrategia de recompra de Bonos Brady para reducir la deuda externa, y así financiarse a través de endeudamiento interno.
Esta estrategia de recompra de bonos fue altamente exitosa y le generó a la república un ahorro de servicio de deuda de más de 700 millones de U$, y la deuda total se reduciría en más de 5.000 millones de US$.
Estos eran títulos que prometen pagar una cantidad única a su vencimiento, no pagando intereses durante su plazo de emisión. Fueron muy populares en una época pero actualmente son un instrumento en desuso.